"电池厂比新能源车企赚得还多"。

当以上行业逻辑几乎成为新能源汽车产业的思维惯性，作为 Tier 1 的动力电池厂商在众多艳羡的目光中赚得盆满钵满。

与此同时，随着电池级碳酸锂成本直线下跌，车企紧锣密鼓自研电池，周边不少声音表示："电池厂不那么赚钱了"。

可事实是，每一年，电池厂们都是笑着收场。

2025 年或许也不会成为例外。

狂甩主机厂，宁王 Q1 净利超 139 亿！

人人都说宁王今非昔比，可是宁王年年狂揽百亿。

且宁德时代每年净利润翻倍增长：其归母净利润从 2021 年的 159.31 亿元，增长到 2022 年的 307.29 亿元，再到 2023 年的 441.21 亿元，最后到 2024 年的 507.45 亿元。

4 月 14 日，宁德时代发布 2025 年第一季度财报，数据显示，报告期内宁德时代营收达 847 亿元人，净利润突破 139 亿元大关，单季净利润已接近 2021 全年净利润，同比增幅超三成，毛利率环比持续攀升。

图源：宁德时代财报

另外，宁德时代研发投入力度不减，2025 年一季度研发支出突破 48 亿元。与此同时，该公司经营性现金流第一季度达 328.7 亿元。

盖世汽车了解到，自 2018 年 A 股上市以来，宁德时代已累计分红和回购金额接近 600 亿元，股东回报力度持续加大。近期，该公司又宣布拟回购 40-80 亿元股份。

不得不承认的是，在动力电池领域，电池厂中间还是存在明显的财富差距的。当宁德时代单一季度净利润超过百亿，亿纬锂能同期内净利润刚刚超过 10 亿。

财报数据显示，2025 年第一季度，亿纬锂能实现营业收入 127.96 亿元，同比增长 37.34%；归母净利润 11.01 亿元，同比增长 3.32%。

图源：亿纬锂能财报

亿纬锂能一季度财报表现虽和头部电池厂宁德时代相差甚远，但仍称得上是可圈可点。证券之星也认为，亿纬锂能本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。

但值得注意的是，与去年同期相比，亿纬锂能 2025 年一季度毛利率为 17.16%，下降了 0.39 个百分点，显示出公司在成本控制方面面临一定的挑战‌。此外，该公司的净利率为 9.10%，同样较上年同期有所下降。这些数据表明，尽管公司的营业收入有所增长，但盈利能力和利润率有所下降。

相对于亿纬锂能 10 亿元级别净利润，欣旺达同期内净利润仅超过前者的三分之一。

根据财报数据，欣旺达 2025 年一季度实现营业收入 122.89 亿元，同比增长 11.97%；净利润 3.86 亿元，同比增长 21.23%。

图源：欣旺达

太平洋证券近期对欣旺达进行研究，其认为，从盈利能力看，欣旺达 2024 年综合毛利率 15.18%，同比提升 0.58 个百分点，其中消费类电池毛利率 17.65%（+2.74pct），受益于电芯自供率提升。2025 年一季度毛利率进一步提升至 16.88%，同比上升 0.92 个百分点。

从研发和资本开支看，欣旺达还处于扩张期：2024 年该公司研发投入 33.30 亿元，2025 年一季度研发费用 9.32 亿元（+31.28%），重点投向快充电池、固态电池等前沿技术；资本开支方面，近期主要用于越南、泰国基地建设及设备购置，全球化产能布局加速。

太平洋证券预计欣旺达 2025-2027 归母净利分别为 21.58/28.15/37.53 亿元。

再看国轩高科，该公司 2025 年第一季度实现营业收入 90.55 亿元，同比增长 20.61%；归母净利润 1.01 亿元，同比增长 45.55%。同期内的研发费用为 4.84 亿元，同比增长 11.82%。

图源：国轩高科财报

值得注意的是，孚能科技 2025 年第一季度实现营业收入 23.25 亿元，归母净利润为 -1.52 亿元，同比减亏 29.82%。

多点开花，电池厂的 N 个增长曲线

电池厂赚钱已然是事实。

在新能源汽车产业链中，头部电池企业在一定时期内占据了话语权，掌握着电池供应，对车企有较强的议价能力。例如，以前某头部电池厂作为动力电池供应商，车企能否放量依赖于其电池供应，使得动力电池价格有一定的上涨空间，利润也随之增加。

但还需要提及的是，电池厂的客户不仅仅是新能源车企。

根据 2025 年一季度财报，换电业务成为宁德时代新的战略增长点。宁德时代近期与中国石化集团达成合作，双方计划 2025 年共建不少于 500 座换电站，长期目标扩展至 10000 座。

此外，宁德时代还与蔚来达成战略合作，蔚来旗下萤火虫品牌新车型将适时导入宁德时代的巧克力换电标准和网络，双方换电网络将采用"双网并行"模式，共同推动换电技术标准化建设。同时，宁德时代还对蔚来能源下注 25 亿元。蔚来能源是蔚来汽车换电站和充电桩网络的运营主体。

据悉，宁德时代 2025 年的换电站建设目是："一年 1000 座换电站，覆盖 30 座以上城市。"这意味着，宁德时代将以较蔚来汽车快一倍的速度布局换电基础设施。

在上海车展前，宁德时代与一汽、长安、北汽、奇瑞、广汽五大车企携手发布了 10 款面向 C 端的巧克力换电新车，其中 9 款车型会在年内上市。一汽红旗推出了首款巧克力 B+ 级换电轿车 EH7；长安汽车推出启源 A05、启源 A07 和深蓝 SL03；还有奇瑞 iCAR V23 方盒子；广汽集团宣布埃安 UT、埃安 RT、埃安 V 霸王龙与一款 A 级 SUV，都将会推出巧克力换电的车型。

换电业务前期投入巨大，国内如宁德时代般大手笔布局换电业务的电池厂并不多。

但值得注意的是，截至目前，国内主要电池厂在储能领域的布局已显现出成效。

在储能市场，宁德时代也取得重要突破。据悉，宁德时代成为阿联酋 RTC 19GWh 数据中心项目的首选电池储能系统供应商。此外，该公司与 Quinbrook 合作开发的全球首款 8 小时电池储能系统 EnerQB 将在澳大利亚部署 24GWh 规模项目。

根据 SNE Research 数据，2024 年，宁德时代储能电池出货量全球第一，市占率为 36.5%，2021-2024 年连续 4 年储能电池出货量排名全球第一。

图源：宁德时代

然而还需提及的是，2024 年，宁德时代储能板块营收规模 572.9 亿元。根据中关村储能产业技术联盟联合三家机构公布的 2024 年储能电池出货量榜单，宁德时代和亿纬锂能分列前两位。就营收增速而言，宁德时代储能业务去年下滑约 4%，是榜单前六位的锂电池企业中唯一营收出现负增长的。

根据央广网报道，作为宁德时代的主要竞争对手，亿纬锂能、海辰储能等企业的去年储能电池的出货 ( 销量 ) 增幅均高于宁德时代。据悉，亿纬锂能储能板块出货 50.45GWh，同比增幅 91.9%；海辰储能储能板块的销量合计为 33.6GWh，增长了 88.7%；中创新航去年储能业务营收增速达到 72.6%。

就亿纬锂能而言，根据全球研究机构 InfoLink 发布 2024 年全球储能电池企业出货量排名，亿纬锂能跃居全球第二。

据报道，去年 4 月，亿纬锂能宣布与海得智慧能源、林洋储能、晶科储能等国内多家企业达成合作，总合作规模达到 19GWh。海外客户方面，亿纬锂能在 2024 年 6 月和 9 月分别与 Powin、AESI 等海外客户达成合作，供应规模分别达 15GWh 和 19.5GWh。

有消息称，2 月 7 日，亿纬锂能子公司亿纬动力与海博思创签署战略合作协议，约定 2025-2027 年供应 50GWh 储能电芯。不仅如此，双方还承诺以国内市场合作为基础，协同开拓海外市场业务，并积极探索在产能及其他领域的深度合作。

此外，动力电池作为核心能源组件，在低空经济与具身智能领域的应用正重塑新兴产业格局。

在低空经济领域，电动垂直起降飞行器（eVTOL）、无人机等设备对电池技术提出严苛要求，不仅需要超高能量密度以提升续航，还需具备 10C 以上的起降功率和卓越安全性能。宁德时代、亿纬锂能等头部企业正在加速布局。

宁德时代、亿纬锂能等头部企业正在加速布局。其中，去年 8 月，宁德时代与峰飞航空签署战略投资与合作协议，共同开展 eVTOL 航空电池的研发工作。

亿纬锂能推出的 eVTOL 整体解决方案能量密度达到了 320Wh/kg，具备 10 分钟内充电 80% 的能力，全生命周期 10C 输出能力，并能够承受超过 7000 次的循环使用，同时不会出现系统层级的热蔓延问题。今年 3 月亿纬锂能公告，该公司收到小鹏汇天的供应商定点开发通知书，前者将为小鹏汇天提供下一代原理样机低压锂电池。

图源：小鹏汇天

无独有偶，中创新航为小鹏汽车全球首个电动垂直起飞行汽车 —— 汇天飞行汽车 X3 研发提供 9 系高镍 / 硅体系动力电池。

根据财报，孚能科技已与美国头部 eVTOL 公司、国内头部飞行汽车客户如上海时的科技、沃飞长空、零重力等知名企业达成深度合作。

在具身智能领域，动力电池成为人形机器人实现自主行动的关键。

孚能科技同样在财报中表示，其已与多家行业头部厂商积极展开对接，2025 年有望取得重要合作进展，赢得国内重点客户订单。

出海进阶，从突围到深耕

在 2025 年谈论国内动力电池产品出海全球市场并不稀奇。时至今日，经过多年努力，国内部分电池厂已然开始逐步迎来收获的季节。

国内市场竞争加剧是厂商出海的最重要内在动力之一。

随着新能源汽车和储能市场的持续增长，我国虽连续多年成为全球最大锂电池消费市场，但行业 "内卷" 严重，原材料价格下滑引发动力电池产业链 "价格战"。在此背景下，企业寻求海外市场以缓解竞争压力、拓展利润空间。

此外，中国动力电池企业自身竞争力的增强是实现海外拓展的关键支撑。

经过多年发展，国内电池厂在技术研发上持续投入，在电池能量密度、安全性、循环寿命等关键指标上取得突破。例如，宁德时代的神行电池、比亚迪的磷酸铁锂刀片电池等产品在性能上具备国际竞争力。此外，国内完善的产业链体系使得企业在原材料供应、生产制造等环节具备成本优势，能够以更具性价比的产品参与国际竞争。

SNE 数据显示，继 2017 至 2024 年连续 8 年动力电池使用量排名全球第一后，2025 年 1-2 月宁德时代全球市占率达 38%，其中欧洲市场份额高达 43%，同比提升 8 个百分点，领先第二名 13 个百分点。

就 2024 年全年来看，SNE Research 发布的 2024 年动力电池装车排名显示，当年海外市场电动汽车电池使用量为 361.4GWh，同比增长 13.1%。其中，宁德时代以 27% 的市占率在海外市场拿下第一位。当年宁德时代动力电池在海外市场的装车量为 97.4GWh，同比增幅为 10.9%。

需要提及的是，这是在 SNEResearch 的榜单上，宁德时代首次拿下海外市场市占率的第一位。该榜单统计，在 2023 年，宁德时代与 LG 新能源的动力电池装车量相差在毫厘之间，分别为 87.8GWh、87.9GWh。不过在 2024 年，后者的装车量同比增幅仅为 1%，就此让出了海外市场市占率首位的席位。

此外，比亚迪海外市场装机量同比增速达到 117%，中创新航则达到 294%，两者分别名列榜单的第六、第十位。

同样根据 SNE Research 数据，2024 年全球磷酸铁锂装机量国轩高科位居第三，市占率 6.18%，国轩高科全球动力锂电池装机量同比增长 73.8%，市占率 3.2%，排名第八。

图源：国轩高科

交银国际证券对国轩高科进行研究并表示看好该公司海外产能布局及盈利能力的提升，其认为，大众新能源汽车在中国内地的业务有望在 2026 年为国轩高科带来收入增量，该公司持续配合大众的技术升级改造和新车推出计划，目前主要配套大众欧洲业务，交银国际证券预计大众在中国内地的业务有望在 2026 年为公司带来收入增量。

根据交银国际证券分析，国轩高科 2024 年中国内地以外地区的收入同比大幅增长 71.2% ( 中国内地：-3.1% ) ，海外收入占比提升至 31.1% ( 2023 年：20.3% ) 。海外产能建设持续推进，越南工厂已顺利投产，摩洛哥基地 ( 20GWh ) 和斯洛伐克基地 ( 20GWh ) 预计分别于 2026 年 /2027 年投产。

然而，在当前国际贸易局势下，拓展海外市场同样面临重重挑战。

其中，海外市场政策法规复杂严苛，给动力电池企业出海带来诸多阻碍。在土地审批方面，国外流程繁琐，土地用途变更不仅需当地政府批准，还可能涉及议会听证，后续建设阶段在环保、就业等方面也面临当地居民诸多诉求。

据悉，国内建厂从审批到投产约需一年半，而海外这一周期则大幅延长。在产品认证与标准方面，不同国家和地区存在差异，企业需投入大量时间和资金满足各类认证要求，增加了进入市场的难度与成本。

另外，供应链配套问题也是一大挑战。电池制造所需的正极、负极、电解液等原材料，在海外部分地区难以找到成熟配套，即便有供应，成本也相对较高，导致供应链本地化难度大。同时，产品回收体系在海外尚不完善，而这又是可持续发展的重要环节，如何构建高效回收体系成为企业面临的难题。

此外，部分海外市场电动化进度及实际需求不及预期，企业全球化扩产过程常因各类复杂问题拖延，待产能建立后，可能面临本地市场需求不足的困境，运营压力剧增。比如孚能科技海外土耳其的合资公司 SIRO 在早期阶段曾因各种挑战陷入困局。但根据孚能科技财报，该公司表示，在海外市场，公司旗下合资公司 Siro 位于土耳其的 6GWh 产能已基本爬坡完成，进入稳定生产阶段。

面对复杂的海外市场环境，中国动力电池企业积极探索应对策略。在技术创新上持续发力，提升产品性能与质量，以满足不同市场对电池的多样化需求；通过与当地供应商建立合作关系，逐步推动供应链本地化，降低供应风险与成本；加强与当地车企的深度合作，根据其产品规划与市场定位，提供定制化电池解决方案，提高产品适配性与市场竞争力。